01长春高新
业绩超预期制药业务快速增长
事件:
公司公布年半年报,上半年公司实现营业收入16.00亿元,同比增长25.44%;归属上市公司股东净利润为2.84亿元,同比增长32.25%;扣非后归属母公司净利润2.73亿元,同比增长27.59%;每股收益为1.67元。
投资要点：
制药业务维持高速增长,为公司业绩驱动引擎。上半年,公司制药业务实现收入15.54亿元,同比增长50.27%,毛利率88.34%,相比去年同期上升1.68个百分点。分拆来看,子公司金赛药业实现收入9.46亿元,同比增长50.78%,实现净利润3.48亿元,同比增长56.73%,维持高速增长。由于公司持续加大市场开发力度,增加销售人员,扩大了地级市场覆盖率,核心产品生长激素持续放量增长而带动业绩的快速增长,随着生长激素长效剂型IV期临床的完成以及促卵泡素的推广,金赛药业有望维持快速增长态势;子公司百克生物实现收入3.03亿元,同比增长.12%,实现净利润万元,同比增长60.58%。“山东疫苗事件”影响逐渐消退,在疫苗销售新政策后,开票价格大幅提高,公司相应的推广费用也有所增加,公司鼻喷流感减毒活疫苗有望在年底申报生产,迈丰药业狂犬疫苗有效期延长至1.5年,生产工艺稳定及放大工作取得阶段性成果。子公司华康药业实现收入3.06亿元,同比增长11.72%,实现净利润万元,同比增长17.37%。公司两大产品血栓心脉宁和银花泌炎灵终端开发速度加快,终端覆盖面持续增加,其他小品种在营销力度方面也在不断加大,肺宁颗粒(返魂草)、护肝胶囊、血栓胶囊销量保持了持续增长。
房地产业务结算较少,收入及利润下滑。上半年,高新地产实现结算收入3,万元,同比下降86.86%,净利润亏损1,.77万元,同比减少.45%。上半年和园项目没有开盘,仅怡众项目部分剩余房源实现部分收入,慧园项目部分楼体主体封顶,土型整理完毕,预计下半年项目开盘,天都国际商务中心项目(原康达项目)已就旧城改造项目一期范围的征收补偿安置协商工作达成初步意向性协议,继续推动康达项目管网排迁工作,总包招标公告、招标文件等工作已经完成。预计下半年,公司地产业务将有所好转。
盈利预测。由于公司业绩超预期,公司制药业务增长强劲,生长激素持续放量增长,新产品增长空间大,房地产业务下半年有望好转,上调公司盈利预测,预计公司-年EPS为3.71元,4.67元,对应目前股价PE分别为34倍、27倍。给予公司年38-40倍PE,合理区间为.98-.4元,维持“推荐”评级。
风险提示。招标降价风险;新产品推广不及预期。
02科华恒盛
一体两翼趋完善未来业绩成长可期
事件:
业绩增长符合预期,一体两翼已见成效。H1公司实现营收8.74亿元,同比增长26.35%;归属于上市公司股东净利润2.77亿元,同比增长.93%;归属上市公司股东扣非净利润为.85万元,同比增长45.35%;每股收益1.03元,同比增长.88%。公司目前有能基、云基、新能源三大业务。年上半年公司快速推进云基业务发展,实现云计算基础服务与增值服务融合,保持在能源基础领域良好发展态势,并实现新能源业务在光伏风电、分布式发电、储能微网、电动汽车充电桩等领域的多项拓展,业绩取得快速增长。
大力推动云基业务,实现业绩高速增长。H1公司加快云基业务在全国的战略布局,完成天地祥云%股权收购。公司与天地祥云推出以上海云立方数据中心为核心的华东数据中心集群、TopVaas视频会议、TopWANSDN组网等新产品,实现云计算基础服务+增值服务的业务布局,迅速提升公司在云计算行业的市占率。公司年上半年数据中心产品系列实现营收2.01亿元,同比增长99.76%,占营收比重提升至23%。
能基市场稳步发展,积极开拓交通、核电新领域。能基业务包括高端电源、电力自动化系统、智慧电源管理系统以及相关配套产品。报告期内,公司获得厦门地铁整体解决方案订单,高端电源解决方案成功助力央视春晚。公司的专业海工类UPS电源系统成功应用在“海洋石油号”核心装置控制电源系统上,首次实现了该品牌的UPS国产化应用,荣膺“中国高端UPS国产品牌市场占有率第一”。
盈利预测及投资建议:公司继续保持以能基业务为“主体”,以“云基”与“新能源”业务为“两翼”的发展方式,实现业绩增长多极驱动。预计公司年-年营收分别为25.80亿元、31.97亿元、37.86亿元,归母净利润分别为4.93亿元、2.94亿元、3.49亿元,EPS分别为1.82元、1.08元、1.29元,当前股价对应动态PE为20倍、33倍、28倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:新能源汽车充电桩政策风险;云基业务扩张不及预期。
03普莱柯
业绩瞎话事出有因长期布局恰逢其时
事件:
普莱柯发布年中报。年上半年公司实现收入2.58亿,同比增长3.41%;归母净利润0.62亿元,同比减少31.33%;扣非后归母净利润0.54亿元,同比减少8.83%。业绩略低于市场预期,主要系上半年政府补贴减少以及疫苗招采政策调整所致。
投资要点:
招标政策调整拖累业绩,市场化销售加速推进。受蓝耳、猪瘟退出招采影响,公司政府采购收入下降61%,对业绩造成较大拖累。但公司通过加大市场营销力度,猪用市场苗销售增长30%,很大程度弥补了招采收入的下滑。尤其圆环在升级工艺后,收入同比增长约50%,为之后圆环基因工程疫苗上市起到了很好的铺垫。
市场低迷无碍禽苗销售逆势增长。年公司推出禽基因工程苗,市场反响热烈,当年禽苗销售增长50%,体现了产品极强的竞争力。今年上半年由于禽养殖行业景气低迷,公司禽用疫苗销售也受到一定影响,但销售收入仍增长16%。随着7月起,毛鸡和鸡苗价格走高,预计禽用疫苗市场将逐渐回暖,公司禽苗收入有望进一步增长。
政府补助延至下半年,全年总额基本稳定。上半年公司政府补助收入较去年同期减少万元,营业外收入大幅减少是公司净利润下滑31%的主因。而公司仍将享受产业引导优惠政策,7月公司已公告收到3万元政府补助,预计对于全年补贴总额基本稳定。
重磅单品上市在即,业绩反转可期。公司两大重磅新品——圆环基因工程疫苗和伪狂犬变异株疫苗都将于近期上市,是对现有产品做出极大扩充。圆环基因工程疫苗可实现“体液+细胞”双重免疫,较目前市场上现有产品免疫效果有较大提升;伪狂犬变异株疫苗是国内第一个采用年伪狂犬变异后分离毒株的疫苗。两大新品市场前景广阔,均有望成为过亿元的大单品,从而支撑公司今后数年的业绩增长。
盈利预测和投资评级:公司研发实力雄厚、后续品种储备丰富,尤其在基因工程疫苗领域处于行业领先地位。随着重磅新品陆续上市,公司业绩将进入爆发期。我们预计公司-年EPS分别为0.60/0.93/1.21元,对应P/E分别为37.4/24.4/18.7倍。首次覆盖,给予增持评级。
风险提示:新产品上市进度低于预期,生猪存栏回升不达预期。
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